第26章 期货：高风险、高回报的理财方式(1)

　　期货交易常用语

　　期货的英文为Futures，是由“未来”一词演化而来的，其含义是：交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货，而是共同约定在未来的某一时候交收实货，因此就称其为“期货”。

　　期货最大的特征是依托一种投资机制来规避资金运作的风险，同时又具有在金融市场上炒作交易、吸引投资者的功能。期货如同一把锋利的双刃剑，以其独特的高风险和高收益特征，让投资者又爱又恨。

　　作为投资者要投资期货，就要首先对期货交易的常用语有所了解：

　　1．期货合约

　　由期货交易所统一制订，规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。

　　2．开仓

　　开始买入或卖出期货合约的交易行为称为“开仓”或“建立交易部位”。

　　3．平仓

　　卖出以前买入开仓的交易部位，或买入以前卖出开仓的交易部位。

　　4．保证金

　　指期货交易者开仓和持仓时须交纳的一定标准比例的资金，用于结算和保证履约。

　　5．结算

　　只根据期货交易所公布的结算价格对交易双方的交易赢亏状况进行的资金清算。

　　6．结算价

　　以交易量为权重加权平均后的成交价格。

　　7．持仓量

　　某商品期货未平仓合约的数量。

　　8．交割

　　指期货合约到期时，根据期货交易所的规则和程序，交易双方通过该期合约所载商品所有权的转移，了解到期未平仓合约的过程。

　　9．现货月

　　离交割期最近的期货合约月份，又称交割月。

　　10．穿仓

　　指期货交易账户中“浮动赢亏=总资金-持仓保证金”，即客户账户中客户权益为负值的风险状况，也即是客户不仅将开仓前账户上的保证金全部亏掉，而且还倒欠期货公司的钱。

　　11．出市代表

　　指证券交易所内的证券交易员。他们又称“红马甲”，早期没有远程自助交易，所有的客户交易指令都是通过电话报给交易员，由交易员敲进交易所的交易主机内才最后成交的。

　　12．主力合约

　　某品种系列期货合约中成交最活跃或持仓量最大的合约。

　　13．移仓

　　由于期货合约有到期日，若想长期持有，故需通过买卖操作将所持头寸同方向的由一个月份移至另一个月份。

　　14．升（贴）水

　　（1）交易所条例所允许的，对高于（或低于）期货合约交割标准的商品所支付的额外费用。

　　（2）指某一商品不同交割月份间的价格关系。当某月价格高于另一月份价格时，我们称为高价格月份对较低价格月份升水，反之则成为贴水。

　　（3）当某商品的现货价格高于该商品的期货价格时，亦称之为现货升水；反之则称之为现货贴水。

　　影响期货价格的因素

　　期货投资具有高风险性，这一点是投资者不可忽视的，但任何投资品种都有它特有的规律和特点，只要我们把握住了市场中的脉搏，就可以有效地控制住其中的风险。

　　通常，总体上说期货的市场供应趋势是供大于求时，期货价格下跌；反之，期货价格就上升。其他一些因素只是在期货价格上涨或下跌的过程中虽然会对价格有一些短期波动的影响，但是决定期货价格的根本因素只能是供求关系。

　　一般，影响期货价格变动的因素主要有8种，即：

　　1．市场供求关系

　　一般来说，对于供给而言，商品供给的增加会引起价格的下降，供给的减少会引起价格的上扬；对于需求而言，商品需求的增加将导致价格的上涨，需求的减少则导致价格的下跌。

　　2．气候与天气

　　某些期货产品，诸如大豆等农副产品，无论现货价格还是期货价格都会受到气候与天气因素的影响。

　　3．政策因素

　　对于某些期货而言，其受国家政策影响非常严重，譬如有指导购价、种植补贴等，还有收储政策。国家提高指导收购价，当然会使价格上涨；提高收储率，使市场供应减少，也会提高价格。

　　4．节假日

　　某些期货价格还受到节假日因素的影响，在进入节假日里这些产品进入消费旺盛时期，价格往往比较高。在节假日之后的一段时期，由于期货产品消费量的降低，价格也会慢慢回落。

　　5．国际期货市场的联动性

　　随着国际一体化进程的发展，世界上主要期货市场价格的相互影响也日益增强。各国、各地区现货价格同国际期货价格相关性很强，国内期货价格同国际价格在变动趋势上具有一定的趋同性。

　　6．国际、国内政治经济形势

　　世界经济景气与否是决定商品期货价格的重要因素之一。当经济景气时，生产扩张，贸易活跃，从而引起商品需求的增加，推动期货价格的上涨。反之下跌。

　　国内经济形势的变化，特别是国民经济主要指标的变化，将直接影响农产品期货价格的变化。当国内消费指数偏高时，投资者要考虑未来走势；当国家宏观经济宽松时，社会发展稳定，资金供应量较为宽松，不仅经济发展速度加快，而且投入期货市场的资金也增多，反之减少。

　　7．经济周期

　　经济周期是市场经济的基本特征，一般由复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段组成。在经济周期中，经济活动的波动发生在几乎所有的经济部门。受此影响，期货的价格也会出现相应的波动。从宏观进行分析，经济周期是非常重要的影响因素之一。

　　8．其他因素

　　一些突发事件，如禽流感、非典等对市场的价格会产生一定的影响；利率变化、汇率变化、通货膨胀率、消费习惯、运输成本难易等因素的变化也会对期货价格产生一定的影响；市场投机力量和变化及心理因素也常常会影响期货价格的走势。

　　期货交易的特点及基本程序

　　期货交易是21世纪世界上最伟大的投资之一，特别是随着现代经济与信息技术的发展，投资者通过期货投资参与全球金融市场，其收益是显而易见的。

　　期货交易是在现货交易的基础上发展起来的，是指交易双方在期货交易所买卖期货合约的交易行为。期货交易的对象并不是标的物的实体，而是标的物的标准化合约。期货交易的目的是为了转移价格风险或获取风险利润。

　　1．期货交易的特点

　　（1）以小博大：杠杆原理是期货投资的魅力所在。期货市场里交易无须支付全部资金，目前国内期货交易只需要支付5％的保证金即可获得未来交易的权利。

　　由于保证金的运用，原本行情被以十余倍放大。假设某日金价格涨停（期货里涨停仅为上个交易日的3％），如果我们操作正确，资金的利润率达到60％（3％÷5％）。当然，如果操作错误，损失也被放大，所以说期货交易风险高。

　　（2）交易便利：由于期货合约中主要因素（如商品质量、交货地点等）都已标准化，合约的互换性和流通性较高。另外，期货是“T+0”的交易，你可以随时交易，随时平仓，使资金的应用达到极致。

　　（3）信息公开，交易效率高：期货交易通过公开竞价的方式使交易者在平等的条件下公平竞争。同时，期货交易有固定的场所、程序和规则，运作高效。

　　（4）双向操作：期货交易可以双向交易，既能做多也能做空。价格上涨时可以低买高卖，价格下跌时可以高卖低补。做多可以赚钱，做空也可以赚钱，所以说期货无熊市。

　　（5）合约的履约有保证：期货交易达成后，需通过结算部门结算、确认，无须担心交易的履约问题。期货交易的费用低：对期货交易国家不征收印花税等税费，唯一费用就是交易手续费。国内三家交易所目前手续费在2~3左右，加上经纪公司的附加费用，单边手续费亦不足交易额的1%。

　　（6）期货是零和市场：期货市场本身并不创造利润。在某一时段里，不考虑资金的进出和提取交易费用，期货市场总资金量是不变的，市场参与者的赢利来自另一个交易者的亏损。

　　2．期货交易程序

　　（1）选择期货经纪公司：选择期货经纪公司时，要考虑如下一些因素。

　　①资本雄厚，信誉好。

　　②联系方便及时，服务质量好。

　　③能主动向客户提供各种详尽的市场信息。

　　④主动向客户介绍有利的交易机会，并且诚实可信、稳健谨慎，有良好的商业形象。

　　⑤收取合理的履约保证金。

　　⑥合理、优惠的佣金。

　　⑦能为客户提供理想的经纪人。

　　（2）开户：客户选择一个期货经纪公司，在该经纪公司办理开户手续。当客户与经纪公司的代理关系正式确立后，就可根据自己的要求向经纪公司发出交易指令。

　　开户的基本程序如下：

　　①提供有关文件、证明材料。

　　②在准确理解《风险揭示声明书》和《期货交易规则》的基础上，在《风险揭示声明书》上签字、盖章。

　　③与期货经纪机构共同签署《客户委托合同书》，明确双方权利义务关系，正式形成委托关系。

　　④期货经纪机构为客户提供专门账户，供客户从事期货交易的资金往来，该账户与期货经纪机构的自有资金账户必须分开。客户必须在其账户上存有足额保证金后，方可下单。

　　（3）入市交易准备：在入市交易之前，应做好以下一些准备工作。

　　①心理上的准备。期货价格无时无刻不在波动，因此入市前做好盈亏的心理准备十分必要。

　　②知识上的准备。期货交易者应掌握期货交易的基本知识和基本技巧，了解所交易商品的交易规律，正确下达交易指令，使自己在期货市场上处于赢家地位。

　　③市场信息上的准备。在期货市场这个完全由供求法则决定的自由竞争市场上，信息显得异常重要。谁能及时、准确、全面地掌握市场信息，谁就能在竞争激烈的期货交易中获胜。

　　④拟定交易计划。为了将损失控制到最小，使赢利更大，就要有节制地进行交易。入市前有必要拟定一个交易计划，作为参加交易的行为准则。

　　期货交易的“金科玉律”

　　顺势而为永远是期货操作的主基调，因为市场永远是对的。投资者会熟练地背诵很多经过市场检验的格言，诸如要顺势、要轻仓、不加死码、不怕错就怕托等，但在所有的期货交易者当中，成功的不超过25％。但总有那么一些人在期货交易上累积了百万美元以上的利润，为什么他们能如此地不同呢？人们开始竞相讨论这些百万富豪遵循的买卖规则，这些规则有些是大众认可的，但有些却与一般所认可的恰恰相反。大多数人知道分析方法和掌握规则，但对所运用的分析方法的内涵及意义并不了解，往往只是依据对规则、知识的一知半解来进行分析和交易。

　　来看看下面这则实例。

　　杜颖在12月2日做多了白糖，做多的理由是：新年马上就要到了，不久后还有春节，那么白糖需求肯定多。需求多，白糖价格肯定会大涨。很显然他的分析依据是基本分析，先不说基本分析的各个要素，就谈谈基本分析的定义，然后看看他的交易理由是否能站住脚。

　　什么是基本分析？基本分析是需要在具备丰富专业知识和具备分析能力下，对市场供求变化、政治形势以及经济形势与期货市场彼此关系的角度所进行的分析。表面看来，杜颖依据的是基本分析，但是根据定义他的分析根本就不是基本分析，既没有翔实可靠的需求统计资料和数据，也没有系统地描述影响价格变动的各种供求因素之间相互制约、相互作用的关系，他只是根据个人的主观想象和猜测。另外，更重要的是基本分析从来不会提供起始时间，它只能提供一个大的方向。所以，按照杜颖的分析，白糖可能确实会上涨，可是到底哪天开始上涨呢？以什么方式上涨呢？我们没有办法知道。结果杜颖买后只微微上涨了3天，然后就停止步伐，随后开始大幅下跌，后来他在26号出局，使买入资金亏损了30％。过后，白糖真的涨起来了，他又后悔不迭。

　　很多投资者都会犯这样的错误，因为知道得不全面，理解得不透彻，这样的交易往往是以失败告终，而且很容易陷入深深的困境之中。如何成为那25％的成功者中的一员，是很多期货交易者的梦想，我们来看看以下期货交易高手的期货交易心得。

　　1．闲钱投机，赢钱投资