第8章 自有产品(4)

　　于是阿里小贷可以在券商的帮助下，把它的资产打包成证券，卖给投资者（由右至左），获得现金。这个打包成证券的过程，就是证券化。证券化的过程中，券商需要成立一个特殊目的载体（special purpose vehicle， SPV）来操作这个过程。投资者由此可以获得贷款产品的收益权。<\/p>

　　而后借贷人定期还给银行的本金和利息，在券商和它成立的特殊目的载体扣除手续费之后，就变成了投资者的收益（由左至右）。<\/p>

　　需要补充的是，自2012年起，基金子公司也可取代券商的角色，参与证券化的过程。比如嘉实基金等就通过子公司参与了阿里小贷的资产证券化项目。<\/p>

　　阿里小贷通过这整个过程获得了现金，而这些现金可以用来对中小电商进一步放贷，扩大了放贷规模。<\/p>

　　未来如果监管方面有所放松，阿里小贷甚至可以通过类似余额宝的渠道把证券化产品销售给普通投资者（虽然这种可能性短期来看不是很大）。<\/p>

　　如果阿里小贷可以一直将其贷款证券化，其实融资数额并没有实质上的上限。不过根据《证券公司资产证券化业务管理规定》，证券化申请周期最长可达两个月，其实还是会限制整体贷款规模的增长速度的。<\/p>

　　小贷公司甚至可以采取更极端的方式——上市！2013年8月，吴江市鲈乡农村小额贷款股份有限公司（China Commercial Credit Inc.）在纳斯达克上市就搞得红红火火的，成功募集了 900 万美金之余，上市没几天股价就几乎翻倍了。（话说这家公司只有22个员工，而且这英文名是有多坑爹啊……）<\/p>

　　如果阿里小贷有意进一步扩大规模，甚至可以自建P2P借贷平台来满足电商平台上的商家（关于P2P借贷平台我将在后文详细叙述）。<\/p>

　　根据媒体对阿里小微金服微贷事业部总经理娄建勋的采访，阿里小贷2013年底贷款余额为110亿元，大幅超过此前媒体所说的27亿元。截至2013年底，阿里小贷累计放贷1235亿元。超过50万中小电商从阿里小贷融到了年化利率20%以下的贷款。而阿里也利用它长期积累的交易数据，将坏账率控制在1%以下。<\/p>

　　在2014年，随着蚂蚁金融服务集团（阿里系的金融业务金融）的成立，阿里小贷也改名为蚂蚁微贷了。<\/p>

　　◆欧浦小贷：B2B垂直电商的金融副业<\/p>

　　媒体大多死死盯着BAT三个巨头不放，因此大家对于欧浦小贷可能比较陌生。（当然也有可能是因为B2B电商一般很不酷，很有距离感……）2014年1月27日，欧浦钢网在深圳中小板上市，开盘首日随其他7只新股集体涨幅超44%，盘中二度停牌。人家可是一家牛X哄哄的上市企业，总部就在广东佛山。<\/p>

　　欧浦一开始是做钢铁物流起家。拥有的仓库平时租给钢铁贸易商收点租金，也帮忙做点钢材加工，还负责物流运送。由于有仓库可以存货，欧浦也开始和银行以及担保机构合作，作为金融质押平台，为客户提供融资担保服务。简单来说，就是要借钱的钢材贸易商把储存在欧浦仓库的货作为质押品，向银行贷款要钱。这在贸易融资里是很常见的产品，一般叫作仓单质押贷款（warehouse receipt financing）。<\/p>

　　2006年，欧浦建立了华南交易网，为欧浦钢网的前身。等到2010年，欧浦的所在地——乐从镇被国家工信部授予“国家级电子商务试点”，这是当时全国唯一一个镇级试点。欧浦由此获得了国家不少政策和资金的扶持，顺势推出“钢材超市”，做起了钢铁现货交易的B2B电商。与此同时，欧浦也和不少线下仓库合作，让仓库入驻欧浦（听上去是不是和商家入驻天猫商城有点像）。<\/p>

　　同阿里巴巴的思路一样：阿里巴巴是为了向中小电商提供更好的配套金融服务，欧浦小贷则是为了满足钢材贸易商的金融需求。<\/p>

　　由此可见，欧浦小贷的基础和阿里小贷是差不多的——电商平台积累的交易数据外加和金融机构合作的经验。不过，欧浦做小贷倒不是因为积累到多少数据，而是看到了阿里小贷的实质——阿里小贷的贷款其实并不是100%的信用贷款，因为淘宝或天猫的买家付款后，钱通常会在支付宝停留一段时间，阿里小贷其实做的更像是应收账款质押贷款。如果贷款收不回来，阿里小贷可以从这部分应收账款里面直接扣。相对的，欧浦拿到的是实实在在的钢材，以钢材价值的70%放贷，一秒到账，最多贷个90天，按天计息，每天除了0.04‰的利率外，加多每吨7分钱的监管费。<\/p>

　　不还钱的话，钢材就不还你。虽然钢材价格会波动，但3个月内价格下跌30%还是超级小概率事件，而且标准化程度高的钢材也相对容易脱手。如果质押物的市场价贬值超过5%，客户就需要增加质押物或部分还贷，否则欧浦有权将货物以现行基准价格拍卖，拍卖所得优先偿还贷款本利。最后，欧浦还可以通过历史数据预测市场价格波动，以控制贷款额度。因此，欧浦小贷面临的风险是相对可控的。<\/p>

　　根据欧浦主页，网上贷主要有“货押贷款”和“买货贷款”两种。<\/p>

　　“货押贷款”是指货主通过欧浦钢网自主选择存放在欧浦钢铁交易市场、且符合质押标准的货物进行质押贷款，系统自动按质押货物价值的70%发放贷款。<\/p>

　　“买货贷款”是指买家可以通过贷款方式购买欧浦钢网钢材超市中符合质押基准品的货物，买家自付三成货款和七成贷款一并支付给卖家，通过网上操作即可完成下单、贷款、交易整个过程。<\/p>

　　可以看到，“买货贷款”和“货押贷款”的本质无差，只是多了一个网上交易的步骤。当质押钢材转手的时候，欧浦小贷会自动通过“钢付宝”（欧浦钢网的支付工具）先扣掉贷款本金和利息。<\/p>

　　欧浦小贷其实早在2011年业已成立，不过当时仍不能跨区经营。直到2013年10月，欧浦小贷才拿到广东省金融办的批文，成为全国第二家可以跨区经营的小贷公司。截至当时，欧浦累计放贷12亿元，其中通过网上放出的贷款有2亿元。据欧浦小贷负责人冯泽联透露，欧浦小贷其实一共有3个业务，分别针对线下优质客户、线下普通客户以及欧浦钢网会员，获批面向全国的业务仅针对后者。<\/p>

　　欧浦小贷依托的市场之大难以想象，要知道光是欧浦所在的乐从镇就有几百亿元的钢贸产值，这个市场是欧浦小贷两亿元注册资本所无法覆盖的。可以想象，放开地域线之后，欧浦将会有多么可观的潜在市场。不过欧浦小贷也透露，未来更多的业务还是希望以与金融机构合作放贷为主——毕竟金融服务只是为了更好地服务钢铁贸易商，钢铁物流及电商才是主业，金融业务并不能喧宾夺主。<\/p>

　　◆可复制的模式？<\/p>

　　阿里小贷和欧浦小贷的成功给我们提出了一个很好的问题：互联网\/电商系小贷公司是否能复制到其他垂直领域？我们可以回归到贸易的本质上来看——<\/p>

　　我们可以看到，除了买卖双方外，交易还有三个要素：产品、钱以及数据，对应的商业模式分别是：物流、金融以及数据服务。阿里巴巴的电商王国以菜鸟网络支撑物流、以阿里金融服务中小电商、以阿里云支撑电商数据体系。欧浦则以钢铁物流为重，以钢铁现货存量数据为基础构建电商平台，并通过欧浦小贷及合作金融机构为钢铁贸易商提供配套金融服务。推陈出新，我们也可以把这套概念应用到其他行业，譬如二手车电商（个人很看好平安集团下的网站“平安好车”）、甚至房地产（估计监管方面会有很多限制）。<\/p>

　　①二手车卖家将车作为抵押物，从二手车电商平台取得一笔汽车抵押贷款，通常LTV（loan-to-value，贷款与价值比率）大概在70%，也就是说贷款额度是评估值的七成。100万元的车大概能贷个70万元。<\/p>

　　②买家看好车、付钱（这笔钱可以通过银行办汽车贷款或者刷信用卡，也可以通过二手车电商获得，在此不进一步深究）、取车。<\/p>

　　③二手车电商平台从尾款扣掉汽车抵押贷款的利息和交易的手续费，把剩余的钱归还给卖家。<\/p>

　　如果是押车的汽车抵押贷款，这个交易手续费还会包括车辆的停车费、保养费等。以互联网思维来看，似乎不押车的汽车抵押贷款会更适合这种模式：客户可以选择只是把手续押在放贷机构，车辆还是自己使用，需要办理抵押登记。但是相应的LTV可能会低一点：车在别人那，虽然有保险，但可能不小心撞一次就要折价蛮多的。毕竟车不像钢材那样标准化、易保存且价格波动区间有限。<\/p>

　　◆更多的创新模式？<\/p>

　　阿里小贷是以支付为基础的贷款产品，下面我将与各位读者分享国际上的两个创新案例。也许这会成为阿里小贷未来的产品发展方向。<\/p>

　　案例一：Sage<\/p>

　　西方市场有一家很强大的软件公司叫Sage，早在1989年就已经在伦敦交易所上市。<\/p>

　　Sage专注于为中小企业提供一系列的软件和服务，涉及领域涵盖会计、ERP（企业资源计划）、CRM（客户关系管理）等。<\/p>

　　在北美市场，它为超过300万家中小企业客户提供支付方案。<\/p>

　　除了电子支票、预付卡等次要业务外，Sage提供的支付方案主要有两大块：支付整合管理及银行卡业务。<\/p>www.XIAOshuotxt。NETT-xt-小,说--天.堂