第24章 Part3 细节篇(9)

　　（11）就算联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。

　　（12）不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：A.买什么股票；B.买入价格。

　　3. 8项投资标准

　　（1）必须是消费垄断企业。

　　（2）产品简单、易了解、前景看好。

　　（3）有稳定的经营史。

　　（4）经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先。

　　（5）财务稳健。

　　（6）经营效率高、收益好。

　　（7）资本支出少、自由现金流量充裕。

　　（8）价格合理。

　　4. 2项投资方式

　　（1）卡片打洞、终生持有，每年检查一次以下数字：A.初始的权益报酬率；B.营运毛利；C.负债水准；D.资本支出；E.现金流量。

　　（2）当市场过于高估持有股票的价格时，也可考虑进行短期套利。

　　某种意义上说，卡片打洞与终生持股，构成了巴式方法最为独特的部分，也是最使人入迷的部分。

　　■ 彼得·林奇的25条黄金规则

　　彼得·林奇（Peter Lynch）生于1944年1月19日，是一位卓越的股票投资家和证券投资基金经理，被赞誉为股票世界里的传奇。在人们的眼中，他就是财富的化身，他说的话是所有股民的宝典，他手上的基金是有史以来最赚钱的。他让投资变成了一种艺术，而且紧紧地抓住每一个投资人和储蓄者的注意力。

　　对林奇来说，投资只是赌博的一种，没有100%安全的投资工具。根据他一生的投资经验，他总结出25条规则：

　　（1）投资是令人激动和愉快的事，但如果不作准备，投资也是一件危险的事情。

　　（2）投资法宝不是得自华尔街投资专家，它是你已经拥有的。你可以利用自己的经验，投资于你已经熟悉的行业或企业，你能够战胜专家。

　　（3）过去30年中，股票市场由职业炒家主宰，与公众的观点相反，这个现象使业余投资者更容易获胜，你可以不理会职业炒家而战胜市场。

　　（4）每只股票背后都是一家公司，去了解这家公司在干什么。

　　（5）通常，在几个月甚至几年内公司业绩与股票价格无关。但长期而言，两者之间100%相关。这个差别是赚钱的关键，要耐心并持有好股票。

　　（6）你必须知道你买的是什么以及为什么要买它，“这孩子肯定能长大成人”之类的话不可靠。

　　（7）远射几乎总是脱靶。

　　（8）持有股票就像养育孩子，不要超出力所能及的范围。业余选手大概有时间追踪8~12家公司。不要同时拥有5种以上的股票。

　　（9）如果你找不到一支有吸引力的股票，就把钱存进银行。

　　（10）永远不要投资于你不了解其财务状况的公司。买股票最大的损失来自于那些财务状况不佳的公司。仔细研究公司的财务报表，确认公司不会破产。

　　（11）避开热门行业的热门股票。最好的公司也会有不景气的时候，增长停滞的行业里有大赢家。

　　（12）对于小公司，最好等到它们有利润之后再投资。

　　（13）如果你想投资麻烦丛生的行业，就买有生存能力的公司，并且要等到这个行业出现复苏的信号时再买进。

　　（14）如果你用1 000元钱买股票，最大的损失就是1 000元。但是如果你有足够的耐心，你可以获得1 000元甚至5 000元的收益。个人投资者可以集中投资几家绩优企业，而基金经理却必须分散投资。持股太多会失去集中的优势，持有几个大赢家终生受益。

　　（15）在每个行业和每个地区，注意观察的业余投资者都能在职业炒家之前发现有巨大增长潜力的企业。

　　（16）股市的下跌如科罗拉多州1月份的暴风雪一样是正常现象，如果你有所准备，它就不会伤害你。每次下跌都是大好机会，你可以挑选被风暴吓走的投资者放弃的廉价股票。

　　（17）每个人都有足够的智力在股市赚钱，但不是每个人都有必要的耐力。如果你每遇到恐慌就想抛掉存货，你就应避开股市或股票基金。

　　（18）总有一些事情需要操心。不要理会周末的焦虑和媒介最新的恐慌性言论，卖掉股票是因为公司的基本情况恶化，而不是因为天要塌下来。

　　（19）没有人能够预测利率、经济形势及股票市场的走向，不要去搞这些预测。集中精力了解你所投资的公司情况。

　　（20）分析3家公司，你会发现1家基本情况超过预期；分析6家，就能发现5家。在股票市场总能找到意外的惊喜——公司成就被华尔街低估的股票。

　　（21）如果不研究任何公司，你在股市成功的机会，就如同打牌赌博时，不看自己的牌而打赢的机会一样。

　　（22）当你持有好公司股票时，时间站在你这一边。你要有耐心——即使你在头5年中错过了沃尔玛的股票，但在下一个5年它仍是大赢家。

　　（23）如果你有足够的耐性，但却既没有时间也没有能力与精力去自己搞研究，那就投资共同基金吧。这时，投资分散化是个好主意，你该持有几种不同的基金：增长型、价值型、小企业型、大企业型等。投资6家同类共同基金不是分散化。

　　（24）在全球主要股票市场中，美国股市过去10年的总回报排名第八。通过海外基金，把一部分投资分散到海外，可以分享其他国家经济快速增长的好处。

　　（25）长期而言，一个经过挑选的股票投资组合总是胜过债券或货币市场账户，而一个很差的股票投资组合还不如把钱放在坐垫下。

　　作为一个成功的基金管理人，彼得·林奇对普通投资者如何投资基金、如何挑选基金也给出了很好的建议。

　　基金投资法则一：尽可能投资于股票基金

　　从证券市场的长期发展来看，持有股票资产的平均收益率要远远超过其他类别资产。因此，如果一个投资者把投资作为家庭长期财务规划一部分，追求长期的资本增值，就应该把可投资资金尽可能购买股票类资产。对基金投资者来说就是尽可能投资于股票基金。

　　基金投资法则二：忘掉债券基金

　　彼得林奇有两个理由：理由一与法则一相同，即从资本增值的角度看，债券类资产收益远不如股票；理由二，如果投资者青睐固定收益，那么不如直接购买债券。因为从实践来看，债券基金的收益并不比单个债券更好，而购买债券基金，还要支付昂贵的申购费、管理费。而且持有基金的时间越长，债券基金相对债券的表现就越差。彼得林奇把这一法则戏称为：“没有必要付钱请马友友来听收音机”。

　　基金投资法则三：按基金类型来评价基金

　　之所以要按基金类型来评价基金，是因为不同类型的基金，在不同的市场时期和市场环境下可能会表现不同。如果因为价值型基金近期表现持续落后市场而认为该基金不佳，可能就错过了一只很好的价值型基金。而投资者经常犯的错误是，“他们总是在最需要忍耐的时候失去耐心，从价值型基金跳槽到成长型基金，其实前者正要走向复苏而后者可能马上开始衰落”。

　　基金投资法则四：忽视短期表现，选择持续性好的基金

　　因为从长期来看，收益的持续性远比一时取得收益冠军更为重要。除非你是短期交易的天生热衷者。投资者可以参考德胜基金评级中的收益持续性评级，这正是为帮助投资者评估收益持续性而设计的。

　　基金投资法则五：组合投资，分散基金投资风格

　　彼得·林奇认为，“随着市场和环境的变化，具有某种投资风格的基金管理人或一类基金不可能一直保持良好的表现，适用于股票的原则同样适用于共同基金”。投资者不知道下一个大的投资机会在哪，因此对不同风格的基金进行组合是必要的。

　　基金投资法则六：如何调整基金投资组合

　　已经持有一个基金组合时，如何根据市场的变化调整投资呢？彼得·林奇提出了一个简易的一般性法则：在往组合中增加投资时，选择近期表现持续不好的基金追加投资。注意不是在基金投资品种之间进行转换，而是通过追加资金来调整组合的配置比例。

　　基金投资法则七：适时投资行业基金

　　所谓行业基金，是指投资范围限定在某个行业的上市公司的基金。彼得·林奇认为：“理论上讲，股票市场上的每个行业都会有轮到它表现的时候。”因此，彼得·林奇的简单投资法则是，在往组合中增加投资时，选择近期表现暂时落后于大盘的行业。这个原理和风格调整是一致的，投资者需要做的，是如何确定表现暂时落后于大盘的行业。

　　■

　　信仰有助投资。

　　千万不要糟蹋自己辛辛苦苦赚来的金钱。

　　如果相信自己的判断，便必须坚定不移。

　　拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。

　　每只股票背后都是一家公司，要去了解这家公司在干什么。■

　　理财并不像你想象的那么难：

　　你必须掌握的5大理财技巧

　　■

　　要知道你打扑克牌时，总有一个人会倒霉。如果你看看四周看不出谁要倒霉了，那就是你自己了。

　　——沃伦·巴菲特

　　理解会计报表的基本组成是一种自卫的方式：当经理们想要向你解释企业的实际情况时，可以通过会计报表的规定来进行。但不幸的是，当他们想要耍花招时（起码在部分行业）同样也能通过会计报表的规定来进行。如果你不能识别出其中的区别，你就不必在资产选择行业做下去了。

　　——沃伦·巴菲特

　　■

　　■ 把握投资理财的黄金分割线

　　黄金分割是一种古老的数学方法。黄金分割的创始人是古希腊的毕达哥拉斯，他在当时十分有限的科学条件下大胆断言：一条线段的某一部分与另一部分之比，如果正好等于另一部分同整个线段的比即0.618，那么，这样比例会给人一种美感。后来，这一神奇的比例关系被古希腊著名哲学家、美学家柏拉图誉为“黄金分割律”。

　　黄金分割线的神奇和魔力，在数学界上还没有明确定论，但它屡屡在实际中发挥我们意想不到的作用。如摄影中的黄金分割线，股票中的黄金分割线……同样，黄金分割线在个人或家庭的投资理财规划中也有着神奇的效果，妙用黄金分割线也可使资产安全地保值增值。

　　孙民是广州一家饮食集团下属分公司的财务部长，妻子也在一家财务公司任职，孩子正在读小学，还要供养2位老人。孙民每月的家庭总收入在11 000元左右，这个收入在广州市来说只能算是个小康之家，日常节余也不多。但是，多年来孙民一家的资产一直稳步增长，小日子过得有滋有味。

　　原来，专业出身的孙民非常关注自己家庭的财务规划，对家庭的每一笔投资都非常慎重。他在日常的工作中还创造性地总结出“黄金分割线”的家庭理财办法。即资产和负债无论怎样变动，投资与净资产的比率（投资资产\/净资产）和偿付比率（净资产\/总资产）总是约等于0.618。这正是他所谓的理财黄金分割点。多年来，孙民民一直在这个理财黄金分割点的指引下不断调整投资与负债的比例，因而，家庭财务状况相当稳健。

　　2008年时，孙民的父母相继去世，孙民每月的负担减轻了2 500多元，还分得了7万多元遗产。1年后，随着孙民在银行的存款快速增加，黄金分割点有失衡的可能，于是孙民决定做点投资。

　　一般来说，个人的负债收入比率数值应在0.4以下，高于此数值则在进行借贷融资时会出现一定困难。要保持财务的流动性，负债收入在0.36最为合适。如果一个人的该项比例大于1，则意味他已经资不抵债了。从理论上讲，这个人已经破产。

　　1. 投资额度要设上限

　　当时孙民的家庭总资产：包括银行存款、一套109平方米的三居室、货币市场基金和少量股票，总价值为105.5万元，其中房产尚有28万元没有还清，净资产（总资产减去负债）为77.5万元，投资资产（储蓄之外的其他金融资产）有39万元，孙民的投资与净资产的比率为39÷77.5＝0.503，0.503远低于黄金分割线，投资与净资产的比率低于0.618时，意味着家庭有效资产就得不到合理的投资，没有达到“钱生钱”的目的。这说明加大投资力度是很有必要的。

　　要让资金最快增长，毫无疑问，第一要件是多投入资金。但是因为存在着亏损的可能性，所以孙民给投入的资金量设定了上限。加大投资额的同时也要考虑家庭的偿付能力，在偿付比率合理的基础上，进行合理的理财投资。这就是孙民家庭财务一直很稳健的原因。而大部分人进行理财投资时，往往忽略了自己的偿付能力。

　　2. 借款可优化财务结构

　　在经济风险膨胀的今天，如果偿付能力过低，则容易陷入破产的危机。偿付比率衡量的是财务偿债能力的高低，是判断家庭破产可能性的参考指标。孙民的家庭总资产为105.5万元，其中净资产为77.5万元，而他的房贷款还有近28万元未还。按照偿付比率的计算公式，孙民的偿付比率为77.5÷105.5≈0.735。

　　从孙民多年的财务经验看，变化范围在0~1之间的偿付比率，一般也是以黄金分割比率0.618为适宜状态。如果偿付比率太低，则表示生活主要依靠借债维持，这样的家庭财务状况，无论债务到期还是经济不景气，都可能陷入资不抵债的局面。而如果偿付比例很高，接近1，则表示自己的信用额度没有充分利用，需要通过借款来进一步优化其财务结构。

　　0.735是个比较理想的数字，即便在经济不景气的年代，这样的资产状况也有足够的债务偿付能力，但0.735远高于黄金分割比率，可见孙民资产还没有得到最大合理的运用，信用额度也没有充分利用。当然，0.735的偿付比率增加了孙民投资住宅房的信心。

　　孙民开始寻找符合自己财务的投资住宅房，一方面他要使有效资产得到合理的运用，另一方面又要保证家庭财务的偿付比率在黄金分割线左右。

　　由孙民的事例可以看出，黄金分割线可以作为投资理财的一个度量。

　　■ 别把鸡蛋全部放在一个篮子里

　　“别把鸡蛋放在同一个篮子里”，这虽然是老生常谈，但从风险管理的角度来看，分散投资却是一种经得起时间考验的策略。