第10章 管好你家的钱(2)

　　第二，当认股权证行使价格低于股票市场价时，投资人可以通过转股或出售权证在二级市场套利，而不必担心发行公司在股票市价升高时强制赎回权证。

　　第三，当认股权证行使价格高于股票市场价时，投资人可以选择放弃行使权证，而权证通常是发行公司无偿赠与的。

　　债券投资技巧

　　1．尽量投资国债，国债没有违约风险。

　　2．如果投资公司债券，一定要投资最高等级的公司债券，因为违约风险低。

　　3．老年人应该投资凭证式国债，投资这种国债不会亏本。

　　4．尽可能投资中短期债券，因为长期债券利率风险高。

　　5．在股票市场低迷阶段，投资可转换公司债券是一种很好的选择，因为它进可以攻，退可以守。

　　6．投资债券基金是一种很好的方式，这样你可以间接投资金融债券，同时有专业人士帮助你控制风险。

　　基金

　　基金的概念

　　基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式。基金通过公开发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具的投资，并将投资收益按照基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。

　　基金的特征

　　基金具有以下三个主要特征：

　　1．基金体现了一种信托关系，基金投资人既是基金资产的委托人，又是基金资产的受益人。基金管理人和基金托管人共同作为基金资产的受托人，对基金投资人负有信托责任。

　　2．基金是一种金融中介，基金以其他金融工具为投资对象，比如股票、债券，因此，基金是一种二次投资工具。

　　3．基金具有收益共享、风险共担的特征。基金投资人按照投资比例享受收益并承担风险，基金管理人并不承担经营风险。

　　基金的分类

　　1．基金按照是否可赎回，划分为开放式基金和封闭式基金。

　　开放式基金是指基金份额总数不固定、随时增减，投资人可以按照基金单位净值，向基金管理公司及其指定销售机构申购和赎回的基金。

　　封闭式基金是指基金发起人在设立基金时，基金规模和存续期已经确定，在发行完毕后的存续期内，基金的规模保持不变的基金。封闭式基金一般在证券交易所上市交易，投资人通过二级市场买卖基金单位。

　　2．基金根据投资对象，划分为股票型基金、债券型基金、混合型基金、货币市场基金。

　　股票型基金以股票为主要投资对象。一般来说，股票型基金的收益性是最高的，但是风险也较大。

　　债券型基金以债券为主要投资对象，包括国债、金融债券和公司债券【可转换公司债券】。债券型基金属于收入型基金，预期收益不高，风险也较低。

　　混合型基金指同时投资于股票和债券的基金。目前国内市场上大部分基金均为混合型基金，混合型基金的特点是股票和债券二者的比例可以不断调整，基金管理人通过这种方式来选择市场时机。

　　货币市场基金是以短期国债、短期金融债券、央行票据、回购等货币市场短期有价证券为主要投资对象的基金。货币市场基金的收益性较低，但是本金安全性很高，流动性好。因此，货币市场基金通常被当做先进管理工具使用。

　　3．其他类型的基金。

　　基金中的基金。基金中的基金是一种以开放式基金或封闭式基金为主要投资对象的基金。比如交易所交易基金【ETF】投资联结基金。目前，国内市场上银行发行的理财产品、券商发行的理财产品、投资联接保险产品中，都存在基金中的基金。

　　保本基金。保本基金是指在基金契约中规定相关的担保条款，即在满足一定的持有期限后，基金管理公司为投资人提供本金或收益保障的一种基金。保本基金使用结构化投资技术，以期保证保本期结束时基金资产的安全。基金管理人通常将基金资产的90%投资于固定收益产品，比如债券和存款等；将10%的基金资产投资于期权、股票指数等高风险产品，以获取较高的投资收益。在保本周期内，投资人的赎回行为会影响到现金收入的稳定，增加保本的难度。因此，一般保本基金成立后就进入“半封闭”状态，投资人在此期间赎回基金，基金管理人不提供本金担保。保本基金的产品结构决定了保本基金的投资期限比较长，一般至少3年，国外有10年左右的保本基金。

　　上市型开放式基金。上市型开放式基金【LOF】是指基金发行结束后，投资人可以在指定网点申购和赎回基金份额，也可以在证券交易所买卖的开放式基金。

　　交易所交易基金。交易所交易基金是一种跟踪标的指数【比如上证180指数】变化，既可以在交易所上市交易，又可以通过一级市场用“一揽子股票”进行创设和置换的基金。交易所交易基金属于被动型基金。由于“一揽子股票”市值太大，因此在一级市场上仅适合机构投资者参与。对于中小投资者来说，可以在二级市场上像买卖股票一样买卖交易所交易基金，非常便利。

　　基金的特点

　　专家理财

　　基金资产由专业的基金管理公司管理，基金管理团队无论是在投资经验上，还是在信息渠道和时间上，都比普通的投资人具有优势。

　　组合投资分散风险

　　由于基金拥有巨额的资金，可以投资于多种证券，使投资组合更加多样化，从而便于更有效地分散投资风险，以至消除非系统性风险。

　　高流动性

　　基金是一种流动性较强的投资工具，可以随时买卖，手续简便。封闭式基金在证券交易所上市，投资人可以像买卖股票一样买卖基金；而开放式基金则可以向基金管理公司申购和赎回。

　　投资门槛低

　　基金投资门槛低，有1 000元就能买卖，适合中小投资人参与。

　　品种多样化

　　市场上不同类型的基金具有不同的风险和收益特征，投资人可以根据自己的风险偏好和资金的性质，选择不同的基金产品进行投资。

　　指数基金

　　指数基金是一种以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则，实现与市场同步成长的基金品种。指数基金的投资采取拟合目标指数收益率的投资策略，分散投资于目标指数的成分股，力求投资组合的收益率拟合该目标指数所代表的资本市场的平均收益率。指数基金是成熟的证券市场上不可缺少的一种基金。投资指数基金有以下的优势：

　　1．业绩透明度高。投资人看到指数基金跟踪的目标指数【比如上证50指数】的上涨幅度，就可以知道自己投资的指数基金净值的大致上涨幅度。投资人不会再有“赚了指数不赚钱”的烦恼。

　　2．指数基金投资组合的流动性比一般集中持股的基金更好。

　　3．投资指数基金的成本一般较低。由于指数基金通常采用买入并持有的投资策略，其股票交易的手续费支出较少，同时基金管理人收取的管理费也较低。

　　4．指数基金属于被动型投资，投资人不用担心基金经理的变动对基金业绩带来的影响。

　　5．从长期【10年】来看，指数基金能战胜绝大多数【80%以上】的主动型基金。

　　6．从长期来看，股票指数的整体趋势是向上的，投资指数基金是一定盈利的。

　　综上所述，指数基金是一种优良的长期投资工具，值得投资人长期持有。

　　投资基金的误区

　　投资人在投资基金的过程中，至少存在着以下12个投资误区，走出这些误区，对投资人获得更好的投资收益将会有很大的帮助。

　　1．买新不买老。

　　部分投资人往往只在基金公司推出新基金时才去购买，有些人甚至为了购买新基金，不惜将涨得较多的老基金卖了，这属于典型的盲目投资行为。新基金没有过往业绩，投资策略没有经过实践检验，投资人无从判断其管理能力的优劣；而投资人却可以通过研究老基金的过往业绩，分析其业绩表现的优劣，作为投资依据。因此，老基金应当是投资人选择的重点。

　　2．高净值恐惧症。

　　投资人将基金单位净值的高低作为投资依据是基金投资的另一个误区。在相同情况下，基金单位净值高是基金业绩优异和基金公司管理能力强的表现。基金的上涨空间取决于股票市场的总体表现和基金公司的管理能力，与基金单位净值的高低没有关系。

　　3．频繁短线操作。

　　基金的交易成本较高，不能像股票一样频繁买卖。频繁的短线操作，不可避免地增加交易成本，减少投资收益。

　　4．缺乏风险意识，误认为专家理财不会赔钱。

　　要知道专家也是人，不是“神”，一样会犯错误。

　　5．认为分红后投资人的实际收益会减少。

　　分红后，基金单位净值会出现突然下降的情况，但这并不意味着投资人的收益会减少。分红使得基金单位净值下降，但是基金累计单位净值依然不变，投资人的实际收益也是不会改变的。

　　6．以为长期投资是买了就不再卖。

　　长期投资并不意味着买入基金后就不再卖出，投资人应该进行大波段操作，比如在市场处于高位时卖出，在低位时再买回来。

　　7．将所有鸡蛋放在同一个篮子里。

　　投资人应该进行基金组合投资，而不应该孤注一掷。

　　8．盲目追求新产品。

　　部分投资人在挑选基金产品时，盲目追求“第一只”产品，认为最新的就是最好的。事实上，基金产品的创新都有一定的风险，而这种风险最终还是要由投资人承担。

　　9．盲目迷信明星基金经理。

　　一个基金经理要成为明星经理，至少需要有10年以上的优秀投资业绩。而市场上的所谓明星经理大多是“流星经理”。

　　10．投资过于分散。

　　有些投资人的基金组合包括10~20只基金，美其名曰“分散投资”。而过于分散的投资会降低投资效率。

　　11．过分注重基金发行规模。

　　部分投资人认为基金规模越大越好，这是不正确的。过大的规模会制约基金的业绩表现。

　　12．只认现金分红，排斥红利再投资。

　　基金管理人在基金分配时都采取“二选一”的收益分配模式。但出于惯性的投资思维和落袋为安的想法，众多投资人远离红利再投资。其实，红利再投资是一种互赢的分配模式，一是可以使投资人获得既定的投资收益，二是可以避免基金管理人因大量派现导致的现金流减少，从而对基金持仓的品种进行被动式调整，影响投资人的收益。

　　关于基金投资的5点建议

　　1．定期变额投资是一种很好的方法。

　　基金管理公司在促销时，通常建议投资人进行定期定额投资。所谓定期定额投资是指在固定的时间投入固定的金额购买基金，比如每个月投入1 000元购买基金【一般是股票基金或混合基金】。这样做有一定的道理，投资人可以通过长期的定投来获得市场平均成本，一旦市场向上波动超过平均成本，投资人就能获利。

　　但是这种方法有一个明显的缺陷，就是在市场处于高位时，投资人投入的资金是要亏损的。这里说的高位不是指点位，是指平均市盈率超过30倍，甚至40倍、50??。那么明知亏损，为什么还要投资呢？为了解决这个问题【可能是部分解决】，我在此提出了一个新的投资方法：定期变额投资。

　　所谓定期变额投资是指：第一，投资的期限不变，比如还是每个月投入资金；第二，投入的资金总量不变，比如还是每月1 000元，一年12 000元；第三，每月投入的金额随着市场平均市盈率的变化而改变，比如，在市场平均市盈率处于15倍以下时，每月投入1 000元，但在市场平均市盈率不断上升时，例如20倍时就减少到500元，25倍时就减少到300元，超过30倍就停止投入。投资人可以把市场处于高位时节省下来的资金，在市场平均市盈率重新回到30倍市盈率以下时分期分批投入市场，比如在15倍市盈率时每月投入1 500元，到10倍市盈率时投入2 000元。总之，投入的资金总量不变。

　　定期变额投资法是对定期定额投资法的改进，易于操作，投资人对大盘平均市盈率的变化稍加关注就行了，这样做可以提高资金的使用效率，提高赢利能力。还要补充一点，定期变额投资指数基金比投资主动型基金更简单有效，因为从长期来看【10年】，80%以上的主动型基金都跑不赢大盘，而指数是与大盘同步的，也就是说，绝大部分主动型基金都跑不赢指数基金。请大家记住一点：最简单的方法往往是最有效的。

　　2．一定要坚持分散投资。

　　投资人的基金组合一般应该有3~5只基金，这些基金应该分别属于不同的基金管理公司，各个基金的投资策略应该有所不同，比如1只基金主要投资于中小盘的股票，1只基金主要投资于大盘蓝筹股，另外1只是指数基金。

　　3．选择有品牌的基金管理公司。

　　投资人选择的基金管理公司最好有5年以上的投资业绩可供参考。至于基金经理，并不是投资人选择基金的重要因素，因为基金投资的成败是“团队行为”的结果，而不是某个基金经理个人行为的结果，况且你可能根本不认识基金经理。

　　4．慎重投资单只规模过大的基金。

　　单只基金规模过大，会增加管理上的难度，进而影响基金的业绩表现。

　　5．一定要坚持长期投资和波段操作相结合。

　　投资基金要坚持长期投资，避免频繁买卖。但是长期投资并不意味着不能买卖，投资人可以选择在市场处于高位【高市盈率】时卖出基金，在市场回到低位【低市盈率】时再买入。

　　股票

　　股票的收益和风险

　　股票的收益

　　股票的收益有两个来源：股利收入和买卖差价。

　　股票的风险

　　股票面临的风险包括系统性风险和非系统性风险。所谓系统性风险就是大盘的风险，比如经济危机、政策变动会引发大盘的整体下跌，这时几乎所有的股票都难以幸免。系统性风险是每一只股票都面临的风险，是不能规避的风险。

　　所谓非系统性风险就是“个股”风险，比如某个上市公司突发利空消息，可能引发该上市公司的股票大幅下挫；再有某个行业受到宏观环境的影响，整体效益下滑，从而导致该行业上市公司股票的集体下跌。非系统性风险可以通过“组合投资”的方式加以控制，有关研究表明：如果一个投资组合中有20只不同行业的股票，就基本上可以规避非系统性风险。

　　股票的估值

　　股票的估值就是“估计值”，没有一种精确的估值方法。股票的价格由其内在价值决定，并且受到供求关系的影响。股票估值最常用的方法是相对估值法。相对估值法是通过比较同类公司的价值来决定一家公司的价值。相对估值法主要包括市盈率法和市净率法。

　　市盈率法

　　市盈率【P\/E】是每股股价和每股收益的比率。

　　市盈率可以分为动态市盈率和静态市盈率。比如某只股票的价格是10元，去年每股收益是1元，该股票的静态市盈率就是10倍；如果预计该股票今年每股收益是两元，那么该股票的动态市盈率就是5倍。

　　市盈率还可以分为大盘市盈率和行业市盈率。大盘市盈率是指整个市场所有股票的平均市盈率，代表市场整体的估值水平；行业市盈率是指某一行业所有股票的平均市盈率，代表该行业的整体估值水平。